开源证券：给予石头科技买入评级

来源：欧宝体育网址导航    发布时间：2023-09-13 15:59:28

　　开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对石头科技进行研讨并发布了研讨陈述《公司信息更新陈述：2023Q2成绩大超预期，国内外竞赛优势继续提高》，本陈述对石头科技给出买入评级，当时股价为294.53元。

　　Q2完成盈余收入22.1亿元（+41.6%），归母净赢利5.4亿元（+95.5%），扣非归母净赢利5.0亿元（+73.5%）。Q2收入超预期，主系我国、美国、欧洲、亚太等各区域全线%以上增加，内销推出多款扫地机新品、继续拉宽价格带、抢占商场占有率；美国商场连续推高卖贵、抢占iRobot中高端商场占有率；关于欧洲推出多款新品、叠加需求回暖，经销商提货迎来康复。Q2赢利超预期主系欧洲等经销区域康复，结构继续提高。咱们上调盈余猜测，估计2023-2025年公司归母净赢利17.0/20.0/23.0亿元（2023-2025年原值15.0/17.7/20.7亿元），对应EPS为12.95/15.23/17.52元，当时股价对应PE为22.7/19.3/16.8倍，保持“买入”评级。

　　公司在海外建立起了中高端品牌定位，在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端商场超越iRobot，看好继续抢占份额。在欧洲商场体现优异，德国市占率超40%，后续有望强化德国、北欧等区域，开辟南欧、西欧等区域，经过亚马逊开店进一步抢占份额。国内商场，公司线%，主系坚持同质优价的推新策略，不急于抢先出售，却都在同一时期和友商产品做差异化竞赛，借力打力的一起提供给顾客更优的产品运用体会，带动份额继续提高。咱们看好新品P10Pro依托“智能动态机械臂+热水复洗”的功用晋级卖点，以及3999的定价优势，继续抢占份额。

　　Q2毛利率51.7%(+2.9pct)，出售/办理/研制/财务费用率别离-1.0/+0.6/+0/-0.4pct，出售费用率优化主系内销竞赛格式改进及经销形式区域复苏。Q2净利率24.2%(+6.7pct)，扣非净利率22.5%(+4.1pct)。考虑到技能降本、商务降本、自产份额提高等多措并重，叠加本钱加成式的定价方法，看好在保持毛利率的一起拉宽价格带促进销量开释，严控费率叠加职业竞赛格式改进，净利率保持安稳。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司陈显帆研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.26%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余16.18亿，依据现价换算的猜测PE为23.81。

　　该股最近90天内共有19家组织给出评级，买入评级16家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为380.62。

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