试验室建造公司也冲IPO施工很多外包垫资多“回款难”子公司资不抵债竟成募投主体？

来源：欧宝体育网址导航    发布时间：2023-07-09 08:54:58

　　近来，广州泛美试验室体系科技股份有限公司IPO并在创业板挂牌获深交所受理，保荐安排是华英证券。单从姓名上看，泛美试验似乎是一家高科技公司，但实践上仅仅一个“体系集成商”，服务对象是科研院所、高校、医院等，帮这些安排建造试验室。公司招股书列出的标杆项目如“广东省疾病防备操控中心异地新建项目试验综合楼”等，乃至仅仅装饰工程。

　　与工程建造公司的商业模式相似，公司需求很多垫款，但收款却比较困难，因此陈述期内（2020年到2022年）公司营收和净利复合增速虽双双超越了20%，但应收账款高企，一度占到营收的54%，运营性现金流净额却从6869万元降到4377万元，再降到597万元，根本是项目越多垫款越多的态势。不过，泛美试验人数却不算多，陈述期一直未超200人，由于很多施工劳务外包。

　　泛美试验在2016年11月曾有挂牌新三板的阅历，但不知为何仅一年出面就草草摘牌。此次公司拟征集资金4.04亿元，投向三个项目及弥补流动资金。不过稀有的是，公司拟投入1.41亿元的最大募投项目“试验室配套产品产业化建造项目”，施行主体是全资子公司泛钜试验，而泛钜试验现在竟处于资不抵债状况，总财物为1.03亿元，净财物为-169万元。

　　据招股书，泛美试验是一家“专业的试验室环境操控体系集成商”，“致力于为生命科学范畴的各类用户从事研讨开发、查验检测、科学教育等活动供给安全、精准、智能的试验室运转环境，主营事务为试验室环境操控体系的研制、规划、施行和运维服务”。陈述期内，试验室环境操控体系集成事务是公司的中心，集成事务收入占主营事务收入的份额别离为 91.21%、95.3%和 97.44%。

　　公司首要经过招投标的方法获取订单，辅以商务谈判的方法。在获取项目后，公司规划部分依据招投标要求和客户详细要求展开项目规划作业。之后建立项目部，项目部按已同意的施行方案，安排人力、设备和资料出场，对项目全过程进行处理和把控，项目施行中部分环节进行施工分包。项目施行完成后，公司请求项目检验或处理移送手续，最终对项目进行竣工结算和维保服务。

　　公司出产所需首要原资料为围蔽体系、洁净体系、通风体系、电气体系、给排水体系、供气体系和操控体系等子体系资料设备，以及试验室家具、试验室仪器等试验室配套设备，上游原资料商场供应足够，公司首要依据项目的详细需求，挑选原资料供货商。除此之外，公司很多施工外包，需求收购外包服务，分为劳务分包和专业分包。

　　陈述期内，公司首要原资料收购金额别离为1.67亿元、2.45亿元和2.47亿元，而公司各期的直接资料本钱别离为1.82亿、2.04亿和2.69亿元，也便是说公司展开运营所需求的资料绝大部分是外采。

　　实践上，施工方面也是相似，陈述期内公司运营本钱中的直接人工本钱别离只要662万、648万和1125万元，直接人工占主营事务本钱份额别离为2.58%、2.18%和2.82%，首要系公司项目施行人员薪酬。为此，陈述期内公司的职工总人数并不多，一直未超越200人，别离是147人、174人和196人，而其间偏项目施行的“项目处理与支撑人员”占比约一半，即使到2022年也仅为107人。

　　项目施行人员少的原因是，公司将很多的劳务分包。招股书称其为“试验室环境操控体系集成事务中技术含量低，人工需求量大的简略劳务作业”。陈述期内，公司劳务分包金额别离为5767.95万元、7770.73万元和7737.7万元，是公司直接人工本钱的6到10倍。“劳务分包”之外还有“专业分包”，招股书介绍其“为试验室环境操控体系集成事务中的辅助性配套工程，首要包含一般装饰装饰工程、消防工程等”。陈述期内，公司专业分包金额为 1167.04万元、930.12万元和1187.81万元。

　　而我国基金报记者注意到，公司在招股书中列出的多个标杆项目，实践上都是装饰类工程，如“广东省疾病防备操控中心异地新建项目试验综合楼装饰装饰工程”、“深圳湾试验室过渡 场所二期装饰工程（一标段）”。其间，深圳湾试验室是公司2021年的榜首大客户，奉献了8085万元运营收入，占当年营收的约21%。

　　公司的营收均由一个个项目奉献，因此客户会集度较高，且陈述期内首要客户变化十分大。

　　陈述期内，公司前五名客户收入算计别离为2.12亿元、2.36亿元和3.09亿元，占当期运营收入的份额别离为62.19%、59.80%和58.75%。前五大客户名单来看，根本没有每年固定的客户，除了2020年的第二大客户“深圳先进电子资料世界立异研讨院”在2022年继续成为第三大客野外，其他首要客户一直在换。

　　公司陈述期内首要为深圳湾试验室、深圳先进电子资料世界立异研讨院、深圳先进技术研讨院等科研院所，中山大学、海南医学院、西安交通大学等高等院校，深圳市医疗器械检测和生物医药安全点评中心、深圳市疾控中心等企事业单位供给试验室环境操控体系的集成、运维服务。

　　招股书解说称，公司承建的试验室环境操控体系集成项目，关于客户来说归于固定财物出资，一般具有出资金额较大、运用期限较长、短期内复购率较低一级特色，故而导致公司在单个会计年度内客户相对会集，且不同会计年度首要客户变化较大。公司提示，试验室项目发包方遍及选用招投标的方法进行发包，项目施行企业参加投标是否中标存在不确定性，某个大型项目的未能中标，亦会导致公司运运营绩存在动摇的危险。

　　现在，国内试验室建造职业的商场化程度较高，竞赛较为剧烈，从业主体较多，职业内首要公司包含武汉科贝科技股份有限公司、上海沪试试验室器件股份有限公司、北京戴纳试验科技有限公司、上海瀚广科技（集团）有限公司等。

　　依据招股书的说法，公司现在“已开展成为国内初具规划的试验室环境操控体系集成商之一”。招股书征引弗若斯特沙利文咨询公司出具的《我国试验室建造职业商场研讨陈述》（2023 年4月），2020至2022年度，试验室建造职业商场规划别离为281亿元、351.2亿元和432.6 亿元，而公司的商场占有率别离为1.21%、1.13%和1.22%。

　　不难发现，泛美试验尽管客户是偏科技型的科研院所、高校、医院等，但与传统施工总包企业的商业模式本质上并无二致，这也导致公司垫款多、回款难，呈现运营收入和净利润有必定增速但运营性净现金流却继续下降的状况。

　　陈述期内，公司的运营收入别离为3.41亿元、3.95亿元和5.27亿元，最近三年的年均复合添加率为24.29%；公司的净利润别离为3820.81万元、4607.71万元和5951.2万元，最近三年的年均复合添加率为24.80%。陈述期内，公司的运营收入和净利润均呈现较好的添加趋势。

　　不过，公司的运营性现金流变化趋势却跟营收和净利润变化趋势呈现明显的违背。陈述期内，公司运营活动发生的现金流量净额别离为6869.76万元、4377.66万元和597.3万元，逐年快速下降乃至往负数开展。

　　实践上，从“出售产品、供给劳务收到的现金”开端，其现金流现已开端恶化。2022年在营收添加1.32亿元的状况下，公司“出售产品、供给劳务收到的现金”却从4.39亿跌至4.21亿元，反而少了近两千万。相反，“购买产品、承受劳务付出的现金”却从3.27亿元添加到3.6亿元，两端揉捏公司的运营性现金流净额骤降也就家常便饭。

　　公司称，其从事的试验室环境操控体系集成事务具有资金密集型特性，在前期项目投标、合同签署履约、原资料收购、施工分包等多个环节均需求很多资金，而项目进展款、竣工结算款等收回时刻相对较长。近年来，跟着公司事务的快速开展，接受的项目在规划和金额上不断添加，使得公司需求垫支的资金额不断添加。

　　体现在报表上，公司有很多应收账款且逐年添加，陈述期各期末其应收账款别离为1.85亿、1.9亿、2.39亿元，占各期运营收入的比重别离为54%、48%、45%。

　　假如算上合同财物（已向客户转让产品或服务而有权收取对价的权力作为合同财物列示），公司应收账款及合同财物（含重分类至其他非流动财物部分）账面余额别离为2.38亿元、2.47亿元和3.19亿元，呈快速添加趋势。陈述期各期末，公司应收账款及合同财物账面余额占运营收入的比重为69.79%、62.5%、60.5%，十分之高。

　　公司称，其客户首要系政府部分及事业单位，其项目建造资金首要来源于政府财政拨款等国有资金，受多个要素的影响，导致公司各陈述期末应收账款及合同财物金额较高。

　　公司本次发行前总股本为 5939.48万股，公司控股股东为一家有限合伙企业广州泛钰，持有公司2845.53万股，占公司股本总额的47.91%。魏志刚经过广州泛钰直接操控公司47.91%的股份及表决权，陈述期内任公司董事长、总经理，系公司实践操控人。

　　本次公司拟揭露发行不超越1979.82万股，不低于本次发行后公司总股本的25%。公司方案募资4.04亿元，征集资金将用于试验室配套产品产业化建造项目、研制中心建造项目、营销及服务网络建造项目及弥补流动资金，别离运用1.41亿、1.08亿、5460万和1亿元。

　　我国基金报记者注意到，本次最大募投项目“试验室配套产品产业化建造项目”的施行主体是公司全资子公司泛钜试验，而其居然是一家资不抵债的公司。招股书发表的财务数据显现，泛钜试验到2022年底的总财物是10263.25万元，净资是-169.14万元，2022年度泛钜试验没有运营收入，净利润则是-21.95万元。

　　实践上，早在2019年泛钜试验就处理了“建造试验室配套出产研制制作基地”项目存案，并于2022 年12月处理延期，而本次募投的“试验室配套产品产业化建造项目”为“建造试验室配套出产研制制作基地”项目的一部分。招股书显现，泛钜试验在2023年5月也便是本次申报IPO前两个月，才获得《韶关市生态环境环境局关于试验室配套出产研制制作基地项目环境影响陈述表批阅定见的函》（韶环审（2023）38 号）。

　　2016年11月28日，公司在全国股转体系信息发表渠道公告了《关于股票挂牌并选用协议转让方法的提示性公告》，公司股票自2016年11月29日起在全国股转体系挂牌并揭露转让。但2017年12月4日，公司向全国中小企业股份转让体系有限责任公司报送停止挂牌的请求资料，公司股票自2017年12月19日起停止在全国股转体系挂牌。