其本质功用是经过对电流的注册和关断来完结操控战略，而担任关断的元器材店员IGBT；干流纯电车型均是1挡减速器，干流插电沿袭传统变速器，高能效及低噪音是新能源变速器的要害方针。
群雄逐鹿，主机厂与零部件厂竞相开发。主机厂方面：上汽集团针对插电及纯电车型所开发的电驱动模块EDU及EDS已成为其热销新能源车型的动力中心；零部件厂方面：采埃孚、博世、吉凯恩、麦格纳及博格华纳等全球动力总成供货商也已完结了各类电驱动产品的晋级换代。
国内2020年电驱动新增商场打破200亿元。电驱动桥是新能源轿车的标配，集成难度大，体系性强，其价值量仅次于电池包。经测算，2020年国内商场新增规划将达220亿元。
工业链巨大，出资标的丰厚。电驱动桥工业链巨大，触及的一二级供货商许多，带来足够的出资时机。主张重视电机轴及电驱动部件供货商精锻科技、电机换向器供货商凯中精细、电机定转子供货商长鹰信质、电驱动总成供货商汇川技能及大洋电机。
三大中心部件。电驱动桥首要由逆变器、电机、电驱变速器三大中心部件组成，此外针对逆变器和电机的散热以及变速器的光滑，别离需求水路和油路的循环运转，然后也有一些泵阀附件。
五种架构。按电机地点方位，电驱动桥可以分为P0-P4五类架构。现在混动选用最为广泛的是P2架构，纯电选用的一般为P4架构。
单电机体系无法统筹加快和续航，双电机需求锋芒毕露。单电机体系的电动轿车，一般要求电机的总功率略小于电池电化学反响发生的输出功率，在电池容量不变的条件下，如需进步动力功能，需求电机峰值功率做的比电池大，这样在加快和减速过程中，电池的才能将彻底发挥。但在正常工况下，电机的功率殷实了许多，形成其功率下降，续航路程下降。双电机经过匹配电池和电机功率处理了单电机体系的问题，双电机的原则是电池和电机功率匹配，加快过程中，双电机一起作业，总电机功率进步，让电机的峰值功率和电池的峰值功率匹配。往常行进时，单电机作业，总功率下降，根本和电池额定功率相等。若载荷较小时，前电机作业，载荷较大时，后电机作业，进步能效，统筹加快和续航。
单轮独立驱动双电机体系。单轮独立驱动体系，着重的是每个轮子独立驱动，每个轮子的转矩和转速都是独立操控，对操控精度和杂乱度的应战很大。从电机的视点动身，左右轮动力要平衡，两台电机必定规划成共同，因而两台电机不能完结差异化互补，电机规划所面对“低速和高速的平衡”对立没有得到缓解。
耦合驱动双电机体系。耦合驱动方法的构型如下图，双电机共用一个输出 ，可以等效为一个电机，所以成为耦合驱动。这种构型可以有用的处理单电机规划对立，经过差异化互补，完结等效电机功能优化。
前后轴独立驱动双电机体系。前后轴独立驱动型可充分利用整车的重力发生车辆附着力, 进步全体动力性，一起经过两台电机差异化互补规划，即能取得体系高效，又能下降每台电机的规划难度。
永磁同步是新能源轿车电机的干流类型。电机品种多样，按输入电源可分为直流电机和沟通电机两大类。直流电机中按有无电刷及励磁办法可分为永磁有刷电机等子类。沟通电机中按转子转速与定子磁场转速的差异、转子磁场的发生办法，分为同步电机和异步电机（感应电机）。功率操控器材依据电机品种挑选，直流电机选用DC-DC 转换器、感应电机选用正弦波逆变器、同步电机选用方波逆变器和正弦波逆变器、开关磁阻电机选用单极性变换器。永磁同步电机因其功率密度高、调速规划大等特性，从2016年新能源电机装机量来看，永磁同步电机占比达76%，沟通异步电机占比23%，其他各类励磁同步电机、直流电机占比约 1%。
磁材价格影响电机本钱空间。以永磁同步电机为例，硅钢、永磁体等原材料本钱占比约50%，受钢材及铷铁硼等资源品价格影响，本钱改变大。加工制造环节构成重要本钱组成部分。
GGII发布的《新能源轿车工业链数据库》核算显现，2017年我国新能源轿车电机装机量约87.4万台，同比添加56%。其间，电机装机量前十企业算计达49.4万台，占全体的57%。比亚迪以16%的市占比排名榜首。职业CR850%，相对会集。
扁线电机的中心优势在于能量密度的进步。扁线电机里的扁线是针对定子的绕组，传统的为多根细圆线，现在变成几根租的矩形导线。其长处许多，中心长处在于高能量密度，经过槽满率的进步，进步填铜量，可进步20-30%的功率。“十三五规划”提出新能源轿车驱动电机的峰值功率密度要到达4kw/kg，从整个职业看，国内现在产等第在3.2-3.3kW/kg，所以还有30%的进步空间。
国内外多款车已选用，供货商多为世界龙头。国外看：雪佛兰VOLT从2007年起选用雷米（2015年已被零部件巨子博格华纳收买）的扁线年在电动车上选用扁线电机，供货商为HITACHI。2015年，丰田发行第四代普锐斯选用日本电装供应的扁线电机。国内看：荣威Ei5上也初次选用了该技能，尽管在加工工艺上杂乱，但其有用地进步了电机定子槽满率，进步电机功率，减小电机体积、进步NVH水平,在国内车用驱动电机上归于初次量产运用。供货商为华域电动， 方正电机现在也在准备该技能。
逆变器即“开关”。逆变器是经过半导体功率开关的注册和关断效果，把直流电转变成沟通电。在新能源轿车中，其首要效果是操控电机然后决议行进特性，类似于发动机的ECU。现在全球车载逆变器的首要供货商为博世、大陆、日立及丰田主动织机等公司。
IGBT是逆变器中的中心元器材。逆变器的作业原理在于对电流的注册和关断，而担任关断的元器材店员IGBT，IGBT在新能源轿车范畴首要用在逆变器中，此外还在空调办理体系及充电桩中。现在全球最大供货商为英飞凌，市占比达26.6%，英飞凌在轿车半导体职业排位仅次于恩智浦。
IGBT商场空间近600亿元。IGBT占新能源整车本钱的7-10%，按整车本钱15万核算，IGBT则高达1.5万元，2018年-2020年的单国内新能源轿车为IGBT带来的增量商场空间近600亿元，后续跟着各大合资发力，空间更大。
干流纯电车型均是1挡减速器。咱们整理了2018年新推出的抢手车型，发现减速器的档位个数均为一个，且齿比固定。一方面可以优化空间，完结轻量化；另一方面电机的转速规划广泛起到了档位的节省效果，不影响功能。
Tesla Model S选用博格华纳的31-01 eGear Drive减速器,为1挡两级固定齿比减速器，含4个（2对）齿轮，3根轴，6个轴承，一套P档驻车组织。
高能效，低噪音是纯电减速器的要害方针。新能源车型（尤其是纯电）对续航路程敏感度高，传输功率的最大化可以进步整车续航路程。此外，纯电车型因没有发动机噪音，所以齿轮传动的噪音会直接影响整车NVH，降噪至关重要。Tesla所选用的减速器将传输能效的峰值进步至97%，比较传统燃油变速器的80%-90%，优化显着。别的，经过选用高速轴承以及两组平行轴斜齿轮，且除倒挡齿轮选用直齿圆柱齿轮以外，为添加啮合度都选用斜齿方法，大幅改进NVH功能（降噪）。
干流插电车型沿袭传统变速器。一般插电车型在传统主动变速器的根底上进行逆变器及电机的整合，开宣布eDCT, eCVT及eAT，然后可以节省本钱，并坚持动力功能。上汽EDU则专门为纯电打造两档变速器，在后一章节咱们会详细介绍。
EDU是eRX5的中心。荣威eRX5（PHEV）电驱的中心是上汽自主研制的EDU智能电驱动单元，它刀口上舔血了双电机及两档变速器的高度集成规划。该体系的电控技能来自联合轿车电子的PEB电力电子操控单元。
双电机结构，ISG电机为起动机和发电机一体机，TM电机首要用于驱动。上汽EDU电驱动体系刀口上舔血液压模块及齿轮组、ISG电机及集成聚散器1和TM电机及集成聚散器2组成。其间：
Ø ISG电机及集成聚散器1刀口上舔血：ISG壳体、ISG电机及旋变方位传感器、C1聚散器及驱动体系
Ø TM电机及集成聚散器2刀口上舔血：TM后盖、TM电机及旋变方位传感器、C2聚散器及驱动体系及TM壳体。
Ø 两档齿轮组坐落整个电驱变速器EDU的中心部分。由液压模块进行挡位挑选相关的操控。一起液压模块还经过液压活塞对C1，C2两组聚散器进行操控
EDS是荣威ERX5的中心。电驱技能的中心EDS智能电驱动单元刀口上舔血了电力电子操控单元、高功能动力电机和减速器的高度集成规划。电控技能中心来自联合轿车电子的VCU车身动力操控单元高效和谐整车动力输出。EDS电驱动体系为85kW一体式电驱动体系。它是以匹配整车驱动功率最优为方针开发的全新体系。
EDS电驱动体系集成度高。这个体系集成了电力电子操控单元、高功能动力电机和减速器，电力电子操控单元经过极短的高压线束与三相永磁同步高功能动力电机相连。EDS电驱动单元坐落发动机舱的底部与前桥相连。因为省去了发动机和变速器。发动机舱的上部空出很大一部分空间，然后多出了一个前备箱。
混合动力电驱是杂乱的集成体系。采埃孚混合动力电驱的前端是由电机、别离聚散器和可以平衡内燃机外部不规则振荡的改变减振器调集而成，后边匹配原有的8挡主动变速器，然后建立起杂乱却紧凑的插电式混合动力电驱体系。其间前端的集成模块可以匹配到其他的变速器上，然后完结混合动力下的多档位驱动。
纯电电驱结构相对简略。关于纯电动车，采埃孚供应了轻盈、紧凑的电驱桥体系。该体系刀口上舔血了电机、两级减速机和一体化的功率电子体系三大部分。
博世eAxle--高集成度、宽作业规划。它把电机、逆变器、电机操控器和减速箱等集成一个动力体系模块，依据运用场景不同，功率规划可设置在50-300KW，输出扭矩可以为1000-6000NM，然后在纯电动轿车与混合动力轿车上均可运用。模块化的规划可以下降本钱和缩短开发周期。
GKN eAxle—出货量达30万套。GKN从2002年起开端进行电驱体系的研制，截止现在现已出货30万套，配套车型刀口上舔血BMWi8、Volvo XC90以及保时捷918 Spyder等。公司现有产品刀口上舔血单速等到多速比eAxle。现在规划的全新 eAxle 体系（eTwinsterX）结合了吉凯恩的 Twinster 双聚散驱动模块，可将更多扭矩无缝地散布到一个车轮中，协助车辆更快地转弯，极大地进步过弯反响 (扭矩矢量操控)。
eTwinsterX—更好的动力输出。传统的混合动力轿车只要 30% 的能量是来历于电池，吉凯恩希望在未来的车辆中，小型、强壮的扭矩矢量操控电桥可以输出 60-70% 的动力。eTwinsterX是完结向该方向跨进的一款产品。
麦格纳eDrive刀口上舔血品类丰厚。麦格纳电力驱动体系批量出产才能刀口上舔血了现代电驱动体系全部的要害组件，多样化的产品组合能完好掩盖全系列变速器、齿轮箱、传动轴、电机、逆变器、操控软件和工程处理方案。电驱动体系按动力类型分为轻度混合动力、插电式混合动力、纯电驱动三大类，各个电驱类型在产品规划及装置方位上均有不同，一起电驱动体系还刀口上舔血一些电气化组件，麦格纳具有完好的产品掩盖，竞赛优势显着。
新能源轿车职业高速开展，估计2020年销量超200万辆。新能源轿车职业正在阅历两大改变：
方针由财政外生补助到“双积分”内生驱动。2017年9月27日，工信部经过《乘用车企业均匀燃料消耗量与新能源轿车积分并行办理办法》，2018年4月1日正式履行，2019-2020年新能源积分份额要求为10%，12%。2018年正式2018年2月14日，财政部发布《关于调整完善新能源轿车推广运用财政补助方针的告诉》，在2018年2月12日至2018年6月11日的过渡期按2017年规范的0.7倍补助，过渡期之后客车退坡40%（到达额定技能规范有额定加成），乘用车地续航路程退坡，高续航路程补助进步。全体趋势：双积本分生机制将逐步接力财政补助的外生机制。
电动车供应从低端到高端，将促进终端消费需求。欧美商场上BEV主力为Model 3、Model X、宝马i3等高端车型，但国内BEV的主力区间在5-6万的廉价车（补助后），欧美商场对电动车的需求更多的来自于消费晋级（环保、驾驭聚集、售后便利），而国内则是补助后新能源车的低本钱，及一线城市路权操控下的需求。跟着上汽Ei5、Marvel、新帝豪ev、长城P8、唐二代等高质量新一代新能源车型上市，职业供应的进步将影响新能源车的内生需求。
估计新能源轿车2018-2020年年复合添加37%。分不同细分商场，咱们估计：
1）乘用车受双积分影响+供应改进，销量快速添加，2017-2020积分方针确保年复合40%添加。2）客车受终端相对安稳需求束缚， 2018-2020年在11万左右动摇。
3）物流车：路权铺开，产品晋级，波折中行进。总量上估计2020年新能源出售206万辆，2018-2020年CAGR为37%。
享用新能源开展盈余，国内电驱动2020新增商场规划超200亿。2018-2020年CAGR 30%。经测算，2020年电驱动新增商场空间为220亿元，从2014年到2020年的存量规划现已挨近800亿元，跟着后续新能源浸透率的进一步进步，商场远景更为宽广。
咱们整理对比了国内的电驱动相关标的——精锻科技、汇川技能，大洋电机及凯中精细等。全体来看，各企业的ROE、毛利率与净利率坚持安稳，职工人数稳步添加。别离来看，四家企业中，汇川技能在ROE、毛净利率及人均薪酬方面均处于领先地位；精锻科技尽管职工人数最少，但ROE及人均盈余均处于高位；大洋电机职工人数最多、但盈余性欠佳；凯中精细的ROE体现可圈可点。
曩昔十年净利润复合增速近30%。2018Q1公司完结营收3.23亿元，同比添加21.72%，归属母公司净利润0.66亿元，同比添加16%。2017 年公司完结经营收入 11.29 亿元，同比添加25.62%；归属母公司净利润为2.50亿元，同比添加31.28%。
起步于差速器齿轮，结合齿、新能源顺次推动。公司首要营收来自半轴齿轮及行星齿轮（即差速器齿轮），2017年收入占比达70%，公司差速器齿轮占有国内30%以上的商场份额，在一线客户构筑独占优势。依据差速器齿轮堆集的工艺优势和客户根底，公司持续扩张产品组合。其间，结合齿及其齿圈的营收占比在2012年不到8%，2017年占比已超越15%，增速迅猛。现在，国内合资DCT结合齿大部分被外资独占（如日本O-OKA），本钱压力推动中心零件国产化，公司结合齿轮生长空间宽广。
台湾齿轮龙头，成绩增速稳健。和大工业为台湾内齿轮制造业榜首大厂，出产重型机车、轿车及工业机械之齿轮等传动零组件，产品首要外销欧美。2018Q1公司完结营收3.77亿元，同比添加3.86%，归母净利0.60亿元，同比9.09%。2017 年公司完结经营收入14.34 亿元，比上年同期添加16.21%；归归于母公司的净利润为2.57亿元，比上年同期添加7.08%。
轿车齿轮及轴类占比逐年上升。2014-2017年，在全体销量稳步上升的一起，轿车齿轮及轴类占比从78.2%添加至84.3%；机车齿轮及轴类占比则从13.1%降至10.0%。
营收平稳上升，曩昔五年增速坚持20%以上。2017年，公司营收达47.77亿元，同比添加30.52%。归母净利10.6亿元，同比添加13.76%。2018Q1，公司完结营收9.75亿元，同比增24.68%，完结归母净利1.96亿元，同比增13.94%。
新能源产品占比进步显着，变频器类产品仍居主导地位。2017年新能源产品经营收入到达10.17亿元，占公司经营收入的21.29%，比较2013年的9%进步显着。一起，变频器类仍是公司的支柱产品，占总经营收入的46.66%。
国内电驱动龙头企业。公司首要从事微特电机的开发、出产和出售，首要产品有风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷及高效节能智能电机，产品广泛运用于家电、轿车、摩托车、电机机车、面包机、主动操控等职业。完结收买国内新能源车辆动力总成体系龙头企业-上海电驱动的财物交割手续，敞开公司新能源车辆动力总成体系事务的新路程。公司主营比年添加，2017年到达86.05亿元，同比添加26.45%，归母净利为4.18亿元，同比下降17.88%。
新能源总成事务添加敏捷。公司新能源事务开展敏捷，尤其是总成体系，从2014年的2%进步至2017年的16%，进步迅猛。跟着新能源商场的快速扩张，这一趋势有望持续坚持。
电机换向器龙头，营收添加稳健。公司首要产品为电机换向器，首要客户刀口上舔血博世集团、德昌电机、法雷奥、万宝至、大陆集团和阿斯莫等全球闻名客户。2017年，公司营收到达13.84亿元，同比添加24.01%，归母净利润到达1.53亿元，同比添加18.5%。2018Q1公司完结营收3.54亿元，同比增8.73%，完结归母净利润0.37亿元，同比增2.85%。
换向器是公司的最大事务板块。公司现在首要供微特电机上的换向器，并现已储藏新能源驱动电机的相关零部件，后续新能源的全球放量，会给公司带来新的营收添加点。
电机定子龙头，营收稳健添加。公司是全球最大的轿车发电机定子铁芯供货商，其主导产品轿车定子铁芯已占有国内商场的80%和世界商场的20%，首要客户为法雷奥、博世及电装等世界巨子，电动车电机铁芯国内商场接连八年销量榜首。2017年完结经营收入24.19亿元，同比添加35.90%，归母净利2.56亿元，同比增10.77%；2018Q1已完结经营收入6.22亿元，同比添加22.68%，完结归母净利0.57亿元，同比增0.84%。
现有事务结构安稳，无人机事务远景宽广。公司的定子及转子事务稳健添加，且占比安稳，无人机事务的引进将为公司带来更宽广的开展空间。
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